臧文刚；4月山东独立炼厂蜡油加氢裂化利润上行预期偏弱-99银河

[导语]截至2019年4月17日，山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化装置理论利润在378.69元/吨，整体处在短期波动后的比较低位。2019年以来，山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化装置理论利润从2018年的比较高位较慢回跌，甚至转入亏损区间之中，这主要是受到了柴油的价格下探的拖垮。此后，进料原料价格的下降，以及柴油价格的声浪，将其利润纳新的回至正值范围。

不过，由于邻近春节假期，柴油价格走弱速度较慢，加氢裂化利润再度转入回跌区间，并仍然沿袭至2月中中旬。自2月份中旬起，山东独立国家炼厂柴油市场的阶段性低位引起大量投机入场，将柴油很快带离低位，这也宣告了加氢裂化利润转入新一轮的下行周期。

在此期间，山东独立国家炼厂柴油、石脑油双双走强，对加氢裂化装置销售额拉升起到显著。截至2019年2月28日，山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化装置理论利润在707.33元/吨，为2019年目前为止的最高点。而自3月初至今，山东独立国家炼厂柴油价格转入区间宽幅波动阶段，无法构成有效地的推涨行情，加之石脑油价格盘据高位波动，这也就是造成了山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化高位后撤并大大波动的趋势。截至2019年4月17日，山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化装置理论利润在378.69元/吨，整体处在短期波动后的比较低位。

从往年山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化装置利润走势中，蜡油加氢裂化装置吨油利润高峰值一般经常出现在9-12月份，低值一般经常出现在1-3月，较为合乎柴油的淡旺季特征。不过，2019年除去在1月初陷于一段时间亏损之外，未展现出出有过分的不振。卓创指出，之所以经常出现这种现象，最主要的原因是石脑油供需面放宽，价格移除所致，其他因素影响稍小。未来，从4月份来看，山东独立国家炼厂柴油市场的基本面条件不存在向好的基础，但却总是呈现冲高力弱的态势。

这主要受到了山东独立国家炼厂柴油价格比较合理，抹黑空间受限的制约。与此同时，石脑油在2-3月份经历了长年的高位运营之后，也没展现出出有之后走强的迹象，这解释石脑油供需面无法承托石脑油过度走强。因此，卓创预计，4月份山东独立国家炼厂蜡油加氢裂化装置理论利润区间波动概率较小，下行预期偏弱。

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